冷链物流的行业发展与投资策略（上）

时间：2023-05-31 11:29:19来源：admin01栏目：冷链新闻阅读：

原标题：冷链物流的行业发展与投资策略（上）

前言：

目前，国内冷链物流市场快速发展，而冷链物流服务主要由购货方提供。据统计数据显示，目前，国内冷链物流市场较为分散，提供服务的主要为购货方，其次为第三方物流企业提供，而供货方占比最少。随着冷链物流市场的进一步扩张，更多企业布局其中。快递企业依靠自身的运输网络、设备体系，加快布局冷链物流业务，形成冷链物流市场中强有力的竞争者。其他行业巨头公司在冷链上也是动作频频，京东物流与中国国际货运航空开展全球冷链物流体系建设合作；阿里巴巴的冷链物流版图上再添驯鹿冷链。城投企业依靠自身资源优势、可以积极拓展相关业务，如当前流通领域，冷藏车的高投入限制了大多企业的进入，城投可以发挥其融资优势，业务涉及农业、医药等领域的城投企业可以考虑拓展冷链业务，形成产业互补。

1 行业背景

1.1市场需求广泛且持续，成行业发展主要驱动力

市场需求主要受三个方面影响：一是居民端消费升级。近年来，我国城乡居民可支配收入不断提高，我国中产人群增长迅猛，消费能力越来越强，消费需求越来越精细，预计在2016-2021年间，中产及富裕家庭数量将增长一倍，拉动75%的消费增长。目前，我国食品的保质保鲜状况堪忧，每年的损失金额仅果蔬一类就达到千亿元；此外，我国综合冷链流通率仅为19%，远低于美、日等发达国家和地区的85%或以上，难以满足消费者的需求。为满足消费者的需求，冷链运输是关键，我国冷链物流市场前景广阔。二是生鲜农产品产量和流通量的日益增长。数据显示，2019年我国农产品综合市场成交额达1.31万亿元，同比增长6.5%，2019年我国食品冷链物流总额突破6万亿元，且在最近3年间，食品冷链物流增速一直高于社会物流总增速，且增速差异幅度不断拉开；三是医药作为冷链物流的重要应用领域，市场规模庞大增速明显。2017年，中国成为全球第二大医药消费市场，第一大原材料出口国。2018年，我国医药物流总额约为3.26万亿元，同比增长11.3%，预计到2020年，我国医药物流总额将达到3.8万亿元，而冷链运输的药品市场规模或可达到1200亿元。在流通环节，药品尤其是疫苗的运输要求全程冷链，运输途中出现温度异常就会产生不可逆的后果。

图2 社会物流总额增速与食品冷链物流总额增速对比

资料来源：中物联、前瞻产业研究院

1.2技术进步为行业发展带来源动力和新机遇

冷链物流发展对技术与设备的依赖性强，行业本身就是随着科学技术的进步，特别是以制冷技术、恒温、低温技术的发展为基础逐步发展建立，当前冷链物流技术的发展对冷链物流行业服务质量与服务效率的提升效果显著，不断降低行业整体运营成本，如经济型冷藏仓库可以借助WMS系统和智能温度监控传感器得以优化提升，装备ASRS系统的全自动冷库可以更好地服务对于产品规模和温度要求标准化的用户；同时包括物联网技术、物流信息系统技术等的发展也不断为冷链行业发展赋能，如通过物联网技术实现仓库设备状态与环境的检测，及时预警制冷异常，确保温度的恒定。但是当前我国冷链物流技术相比国外仍有差距，未来在引进先进科技基础上，需要加强自主研发，通过技术上突破进一步带动行业的创新与发展。

图4 冷链物流行业相关技术

资料来源：中国冷链物联网、艾媒数据中心

1.3政策支持推动行业快速健康发展

中央国务院和各政府组成部门对冷链物流行业发展高度重视。利好政策积极推进行业健康规范发展，冷链基础设施不断完善。从国家层面看，目前制定了一系列政策支持冷链物流市场发展，梳理发现大致包括三类：一是支持加快冷链物流体系建设类；二是便利冷链物流快速发展类；三是促进农副产品流通类。纳入补短板工程后，我国冷链基础设施建设加快推进。2019年7月30日，中共中央政治局会议提出，要稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。从地方看，各地政府积极推进冷链物流行业发展。2020年11月上旬，浙江省印发《浙江省冷链物流创新发展三年行动计划（2020-2022年）》，目的在于促进浙江省冷链物流加快创新发展，满足和提升民生改善和消费升级能力，进一步激发经济增长新动能，提出2022年底浙江全省至少挂牌成立11个冷链物流骨干基地，建设33个冷链物流园区。

2产业链结构

按照行业分类，冷链物流属于大物流行业中的一个特殊分支，特殊之处在于自身即构成一个综合性的行业，目前我国已经形成了相对成熟的冷链产业链。从冷链物流产业整体来看，冷链物流行业包括上游、中游和下游，其中，上游为制造环节，包括冷藏车等运输设备制造、冷库建设以及冷柜、冷机等设备制造；中游为运输、仓储环节，包括干线运输和配送、仓储和装卸以及包装、分拣、贴标等增值服务；下游为冷链物流的应用环节，包括食品（农产品、肉制品等）行业、医药（疫苗运输等）行业、化工行业等。

图5 冷链物流行业产业链

资料参考：前瞻产业研究院

冷链物流产业链上涉及众多企业，上游主要是制造及建设类企业，包括冷藏车制造企业、冷柜等冷藏设备制造企业以及冷库建设类企业；中游企业从业务类型上大致分为三类，分别是运输型物流企业、仓储型物流企业、综合型物流企业；下游主要是应用领域，涉及大型商超、农场农产品、医院医药包括疫苗运输、花卉企业以及终端消费者等。

2.1上游设备制造：集中度较高，发展较为成熟

产业链上游提供基础性保障，主要作用是为冷链物流活动提供基础设施、物流工具和技术性保障。

图6 冷链主要环节对应的设备

资料参考：国联证券研究所

1、行业集中度：上游行业为制造环节，涉及制造领域较多，不同领域市场集中度差异较大，因此下面从不同制造领域分别阐述行业集中度状况。

冷藏设备市场集中度分化较大，部分设备作为特种装备制造，技术性壁垒相对较高，行业集中度较高，发展较为成熟，像速冻设备技术含量较高，具有较强的技术壁垒。另外一部分设备，技术壁垒较低，市场竞争激烈，市场集中度较低，如商用展示柜领域竞争激烈，品牌众多，行业集中度较低，目前尚未形成大型龙头企业，但行业空间大，成长性好，随着部分企业市场占有率的提升，未来有可能形成较大市值的公司。主要企业有澳柯玛、海容冷链、凯雪冷链、浙江星星冷、青岛海尔特种电冰柜等。冷冻设备、压缩机竞争较为激烈，市场化程度高，主要企业有汉钟精机、四方科技、大冷股份、雪人股份等。

冷库设备行业集中度相对较高，经过市场整合，逐步由“中国四冷”变为“两大龙头”。我国冷库设备的主要参与者在2015年以前，主要为“中国四冷”，包括大冷股份、冰轮环境两家上市公司，以及沈阳沈一冷、武新制冷。在大冷股份和冰轮环境两家企业上市以后，沈阳沈一冷的市场份额逐步被挤占，至2015年大冷股份收购武新制冷剩余股权之后，大冷股份和冰轮环境两家上市公司成为我国冷库设备行业的龙头企业。

冷藏车国内市场集中度高，国产CR3占半壁江山。2020年上半年，冷藏车产量TOP10车企市场份额占比达到85%，行业集中度进一步提升，其中福田汽车占比达到48%，成为行业绝对龙头，其次为一汽和江淮，但由于市场规模不大，冷藏车销量占车企总销量的比例不高，目前对这些大型车企整体业绩影响较小。

图7 冷藏车市场竞争格局

资料参考：平安证券

冷藏集装箱，全球市场集中度高。中国企业是寡头垄断，在全球占据绝对的竞争力，主要企业有中集集团、胜狮货柜、中集安瑞科等，其中，中集集团占全球冷藏集装箱产量50%以上。

表1 上游设备制造各环节相关企业

资料参考：中国产业研究院

2、盈利模式：目前上游环节盈利模式主要是产品销售，获取相应利润。此外部分企业也在积极开拓新的盈利方式，包括以设备入股，目前冷链设备资本投入较大影响下游企业发展，设备制造商通过投资中下游企业，实现强强联合，获取投资收益。

3、核心竞争力：一是技术竞争力，行业龙头企业多具有较强和全面的产品研发创新能力，但整体来看目前我国冷链设备技术相对偏低，各参与主体通过加强研发投入，通过自主创新进行技术升级，打造专而精的产品品牌，可以扩大细分产品领域市场占有率。二是销售和服务能力，面向客户为客户在销售终端进行低温储存、商品展示和企业形象展示等提供定制化解决方案及专业化服务。

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